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成品油需求负反馈 石脑油产业链利润修复
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  • 2023-01-17 09:29:08
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  •   原油价格自2022年中开始进入弱需求定价的下行通道,随着海外加息持续推进,加息的影响开始反应到原油现实端需求,弱需求定价逻辑也逐步从预期转为现实。无论是从成品油裂解价差的下行空间,还是一些领先性宏观指标看,现实端成品油需求负反馈的逻辑尚未交易充分,在2023年上半年将驱动油价继续寻底。但2023年美国页岩油大概率仍旧无法放量,这将决定油价中枢很难长期处于2016至2019年美国页岩油产量高增速时的价格水平,在OPEC+掌控供应端弹性的背景下,一旦油价有大幅跌破OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点的迹象,就会出现OPEC+减产托底的动作,OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点65美元/桶附近将成为2023年油价较为坚实的下边际。油价下行空间受限,并不代表油价就可以上涨,未来油价想要重回上涨趋势,需要看到欧美从加息周期进入降息周期以及中国顺利渡过疫情防控政策优化后的第一轮冲击给到需求端正向驱动,这个时点可能在2023年下半年。

      成品油的变化通过石脑油影响下游油w88首页。2023年随着成品油裂解价差的下行,将带来石脑油裂解价差的修复,石脑油作为下游芳烃单体,烯烃单体的原材料,其相对原油强势可能通过成本端的影响带来w88首页品相对原油的强势,所以石脑油裂解价差的见底,从成本端看一定程度决定着油w88首页利润的见底。虽然石脑油整个产业链利润大概率得到修复,石脑油对于下游w88首页品也存在成本支撑,但在产业链内部各个环节上品种的利润会因各自供需情况的不同导致修复力度有所差异。从油w88首页各品种的供应端投产压力,以及成品油需求下滑引起的芳烃调油需求走弱来看,芳烃系品种利润修复效果可能一般,烯烃系品种利润修复效果会更好,不过PP供应端面临较大的投产压力,预计供应端压力较小的PE利润修复效果最佳。

      俄罗斯成品油禁运政策带来的影响不确定,中国疫情防控政策优化后的第一轮冲击超预期。


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  • 文章关键词: 成品油市场
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